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管道工程:进军中国基建市场,驶入发展快车道

2019年,是风云变幻的一年。在内外两大激流的碰撞下,港股市场进入大震荡模式,内部是,经济粗放式增长已经无以为继,国内经济从高速发展阶段进入高质量发展阶段;外部是,国际贸易波诡云谲,全球化进程进入来回反复的状态。

股市是经济的晴雨表,在这样的大背景下,港股进入巨幅区间震荡,市场风险偏好趋向保守。因此,低周期性甚至反周期性,现金流稳定的资产往往成为市场追逐的焦点,比如日常必需消费品、水电等公用事业公司……类似的标的有收租的领展的REITS基金(00823.HK)、供水供电的中电控股(0002.HK)、高速公路收费的江苏宁沪公路(177.HK)等。在宏观环境下行的时期,这些公司的股价表现显著优于大市。

而具备反周期性的基建细分领域个股也有优异的表现,比如2019年3月上市的管道工程,上市发行价为0.55港币,目前截止2019年9月20日收盘价格为1.24港币,累计涨幅已经达到114%。

01、专注管道工程,业务稳健发展

管道工程(1865.HK)是新加坡燃气管道龙头企业之一,是专营基础设施管道建设及相关工程服务的总承办商,服务对象以燃气、水务、电讯及供电企业为主。

公司的业务分部主要是燃气管道、水务管道和缆线安装。其中从过去历年收入看,燃气管道和水务管道是核心收入来源,但从2019财年的数据看,缆线安装的收入占比大幅提升,显示公司在发力开拓缆线安装业务,公司收入结构不断优化。

图:管道工程业务收入结构逐渐优化

管道工程:进军中国基建市场,驶入发展快车道

数据来源:招股书和财报

2019财年,公司实现3021.1万新加坡元(1新加坡元折合约5.8033港元,下同),同比增加29%;毛利777.6万坡元,同比增长5.11%;扣除上市开支后的经调整年度溢利略减9,000坡元。2019年,公司收入实现快速增长,同时毛利率保持在稳健水平。此外,截止期末,公司进行中的项目有:6个燃气管道、6个水务管道项目及3个电缆安装项目,剩余约31,200,000坡元将按照竣工阶段确认为收入,将支撑公司未来一年继续保持高质量的增长。

图:管道工程收入及毛利率保持稳健水平

管道工程:进军中国基建市场,驶入发展快车道

数据来源:财报

管道工程由无到有,从小到大,再到实现资本市场上市,历经多次经济周期更替,一直保持稳健经营。原因在于其专注主业发展,公司在新加坡开业已超过26年,一直聚焦燃气管道以及水务管道业务,随着基建需求发展,逐渐拓展业务版图至电缆安装及太阳能板安装。

凭借多年深耕,公司建立了一个经验丰富的管理人员和专业执行团队,并且维持与客户,供应商稳定关系。以公司的掌舵者徐源华先生为例,一直从事管道安装行业,在二十多年前就获得多个技能证书,熟悉一线业务流程,同时也负责领导公司发展及企业运营、财务管理等。依托于以上优势,预计管道工程将在新加坡市场保持领先地位。

02、扬帆海外,进军中国市场

展望未来,在新加坡以及海外两地基建合力推动下,预计公司业绩表现将驶入发展快车道。

新加坡政府着力规划和建设土木工程项目,高度城市化也会刺激土木工程项目的需求,城市人口密集,需要更多规划良好的道路网络和完善排水系统。以上因素推动对土木工程项目的需求,将为管道安装市场发展创造更多机会。根据新加坡建设局预测,今年新加坡中标的工程总额是400多亿新币,其中65%来自政府公共项目,包括地铁,污水管道改造,机场新航站楼,组屋区翻新,新建组屋等。

更长期地看,2019年3月,新加坡市区重建局发布了总体规划草案,今后10-15年的新加坡的发展规划将基于5个主题,涵盖了经济,住房,交通,环保,可持续发展等社会的方方面面,政府在城市规划中十分重视城市生态环境发展,致力于打造“花园城市”。

此外,新加坡在2014年提出“智慧国家2025”的计划,新加坡在光纤网基础上打造一个全国传感网,未来的新加坡将会大量安装各种用途的传感器,建设覆盖全岛数据收集,链接和分析的基础设施与操作系统,有助于公司电缆安装业务保持高增长,占比持续提升。

新加坡以上的基建规划足以支撑公司未来业务保持稳健发展。但除了新加坡本地市场,管道工程还致力于拓展更加广阔的海外市场,开拓新的业绩增长点。

早在2014年管道工程就和英国公司Apache签订了建设海底电缆的合约协议,反映公司积极拓展海外市场。

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