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市场将全部希望寄托在了降息上,但其并非“抗疫”良方

市场全部希望寄托在了降息上,但其并非“抗疫”良方 2020-03-03 15:14

治愈冠状病毒疫情的良方不太可能来自央行,但习惯了美联储11年支持的美股表现得似乎是这样,或者说投资者也急需这样一剂猛药来缓和一下市场的跌势。

治愈冠状病毒疫情的良方不太可能来自央行,但习惯了美联储11年支持的美股表现得似乎是这样,或者说投资者也急需这样一剂猛药来缓和一下市场的跌势。

周一美股录得14个月来最大单日涨幅,因市场押注七国集团(G7)将协调应对疫情的政策措施。疫情有可能令全球经济脱轨。那些多年来目睹美联储用一系列政策处方推动市场上涨的人,欣喜于股市大涨。但越来越多的人担心,尽管这种提振是合理的,但也将是短暂的。

市场将全部希望寄托在了降息上,但其并非“抗疫”良方


人们担心,随着各国政府采取措施控制疫情蔓延,宽松的货币政策不会解除旅行限制或停止活动被取消,这些措施正开始拖累全球经济。除了可能的央行干预外,周一有关病毒的传播进一步恶化,导致更多美国人死亡,更多旅行限制以及新病例激增。

“一两次降息怎么能让人们再次坐飞机呢?降息将如何让中国工厂重新开工?”Bleakley Advisory Group的首席投资官Peter Boockvar说,“如果有什么区别的话,那就是它可能造成损害,因为它会损害银行的盈利能力。”

风险资产上周受到重创,因为人们越来越担心疫情对经济的负面影响。标准普尔500指数较纪录高点下跌13%。周一早些时候,全球投资者争相购买美国国债,导致基准的10年期美国国债收益率跌至1.02%的历史低点,信贷市场的裂痕也令投资者紧张不安。

市场将全部希望寄托在了降息上,但其并非“抗疫”良方


标准普尔500指数周一收盘时上涨了4.6%。然而,收盘后传来了三个坏消息:凯悦酒店(Hyatt Hotels)撤回了2020年盈利预期,Visa和微芯科技(Microchip Tech)下调了盈利预期。

美联储主席鲍威尔上周五罕见地发表声明说,美联储随时准备“适当行动”来支持经济,暂时安抚了投资者。随着放松货币政策的呼声越来越高,股票期货价格上周日晚间大幅上涨,高盛集团的经济学家表示,美联储甚至可能会在正式会议之前提前采取降息行动。

但从市场抛售中反弹的情况并不少见,这在一定程度上要归功于上周的暴跌速度——当股市开始从历史高点下跌时,它的跌势超过了所有其它股市。显示股市超卖的技术指标闪现出了买入信号。简而言之,抛售必须在某个地方停止。

这让投资者关注降息将给市场带来什么影响。Newton Investment Management全球股票投资组合经理Paul Markham表示,这可能会迅速缓解日益紧张的金融状况,但尚不清楚它可能会对中断的供应链产生何种影响,从而使企业利润变得脆弱。

“可能出现的积极反应很可能是非常短暂的,”Markham表示,“考虑到它对那些供应障碍的影响将会减弱,从基本面来看,未必会有那么大的积极影响。”

有证据表明,供应冲击已经开始危及美国经济。美国供应管理协会(ISM)的指数2月份下滑至接近停滞的水平,表明全球供应链问题正在影响制造业。

市场将全部希望寄托在了降息上,但其并非“抗疫”良方


并非所有人都认为美联储降息是徒劳的。摩根大通资产管理首席投资官Bob Michele表示,宽松的政策可能会引发一波抵押贷款再融资潮,类似于美联储在2019年三次降息后出现的情况。

米歇尔在接受彭博社采访时表示,“当人们说降息在这里起不了多大作用时,我感到愤怒。这确实有助于消费者再融资,然后消费者就可以花掉一部分储蓄。”

在Academy Securities的Peter Tchir看来,货币政策作为一种工具太过生硬,无法应对金融危机的经济连锁反应。有针对性的财政政策(如减税)更适合帮助那些需要重建供应链的全球风险敞口企业。

此外,Tchir称,如果美联储立即降息,可能会面临火力耗尽的风险。

“他们将降息,股市将短暂反弹,然后重新开始抛售,如果我们最终突破降息时的水准,我们的处境将比他们完全不降息时糟糕得多。”Academy Securities宏观策略主管Tchir表示。“你已经使用了你的弹药,但没有得到结果。”

当然,除了降低利率外,央行还有其他可供使用的工具。PineBridge Investments的Anik Sen表示,尽管降息本身可能不会改变市场行为,但市场可能将其视为更大规模刺激措施的前奏,比如加大流动性注入或购买国债。

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