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十年期美债收益率史上首度跌破1% 或还远未到底?

十年期美债收益率史上首度跌破1% 或还远未到底? 2020-03-04 13:30

美国国债周二大涨,10年期国债收益率历史上首次跌破1%,因交易员押注美联储的紧急降息可能还不足以抵消冠状病毒对美国经济的伤害。

美国国债周二大涨,10年期国债收益率历史上首次跌破1%,因交易员押注美联储的紧急降息可能还不足以抵消冠状病毒对美国经济的伤害。

基准10年期国债收益率周二盘中一度下降25.9个基点,至0.9043%。2年期国债收益率最多下降了28.1个基点,至0.6223%。掉期利差收紧,可能表明一旦10年期收益率跌破1%,抵押贷款投资者将被迫对冲其投资组合,加剧行情。

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一些业内人士指出,收益率下降或还远未到底,而这可能将成为全球基准债券市场的新常态,焦虑情绪之深如同2008年金融危机时情景再现。

“给人的感觉像是,美联储匆匆忙忙放出了火箭炮,可能是还知道一些隐情,有可能这种大流行病在美国会变得更加严重,”Federated Investors Inc.的高级投资组合经理Donald Ellenberger表示。“当前市场纯粹是恐慌使然。”

尽管50基点的降息满足了华尔街对积极行动的希望,但美联储主席鲍威尔又说尚不清楚病毒影响持续多久,让市场惴惴不安。交易员已经定价美联储本月晚些时候再降息,并将在6月进一步下调。

DWS Investment Management固定收益负责人Gary Pollack说,目前市场交易充满恐惧和不确定性。美联储当然没有带来镇静作用,而病毒还在肆虐。美联储相对较大的举动也使人们怀疑他们知道一些我们不知道的东西。

据彭博汇编的数据,贝莱德规模180亿美元的iShares安硕1-3年期美国国债ETF,周一吸引了近6.6亿美元的资金流入,是该基金自2015年以来最大单日资金流入。今年迄今,大约有68亿美元流入了短期债券ETF(特征是投资于三年或更短时间内到期的债券),而较长期基金在同一时期吸收了40亿美元。

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需求源于两个方面:对避险资产仍不满足的需求,以及投资者试图保护其投资组合不受前所未有利率风险的冲击。对冠状病毒经济影响的忧虑,使10年期和30年期美国国债收益率创下新低。这使得衡量债券对利率变动敏感度的久期,上升至纪录高位。

☆债市里程碑

对于周二债券市场上出现的变化,很难夸大它的历史意义。

根据耶鲁大学诺贝尔经济学奖获得者Robert Shiller的历时性研究,他重建了美国可追溯到1871年的10年期利率,该利率从未像现在这样低过。

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自Ulysses S. Grant任总统以来,有过许多震动美国的重大事件,但没有哪个事件足以将长期资金成本降至如此低的水平。

彭博社指出,紧急降息的决定没有受到人们的欢迎,市场似乎将其解释为绝望之举。我们几乎无法从历史中获得太多指引,但是在最近的历史中,紧急降息之后出现的是资本市场的极端状况。

1998年10月,格林斯潘领导下的美联储紧急降息,以期在Long-Term Capital Management对冲基金危机后为固定收益市场提供支撑。标普500指数在接下来的18个月中上涨了50%。此后,他的降息决定受到广泛批评,被认为是促成互联网泡沫最后一个极端阶段的错误。此外,随着全球金融危机的规模开始显现,2008年1月的紧急降息对缓解局势也几乎没有任何帮助。危机仍然发生,股市在复苏前下跌50%:

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最新这一次紧急降息表现出的初步迹象并不理想。货币政策不能直接帮助解决公共卫生问题。目的是减轻可能使新型冠状病毒的经济影响更为严重的金融压力。股市随后的下跌表明这些压力尚未减轻。

综合了九个不同指标的彭博金融状况指数在周一反弹后周二又下跌。现在,该指数又回到了2018年圣诞节前夕股市大跌的恐慌状态中触及的低点。而最初的目的本是想要让情况得到大幅改善。

该指数低于零表示状况紧缩,而正数表示状况宽松:

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不过,紧急降息的确缓解了美元的巨大上行压力,让类似期限的美国国债和德国国债收益率之差回到了2016年夏季以来未曾见过的水平。这帮助推动美元持续大幅走弱,符合美国当局的意愿。这也进一步给人一种印象,即美国的金融状况正在与日本和欧元区趋于一致。在日本和欧元区,低收益率或负收益率成为常态已经有一段时间了。

十年期美债收益率史上首度跌破1% 或还远未到底?


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